数字经济还能上车吗？_中证网

　　一季度GDP增长4.5%超预期，市场有望对经济复苏和权益资产重新定价。市场也注意到，决策层频频发声，提出当今世界，科学技术是第一生产力、第一竞争力，要求加快科技自立自强步伐，解决“卡脖子”问题。

　　我们看到，今年“经济复苏+数字经济”的市场主线逐渐清晰起来。但如果问短期主线中谁最有可能成为贯穿全年甚至延续成未来三年的大主线的话，毫无疑问是数字经济。

　　中证数字经济主题指数（指数代码931582，下文简称“数字经济指数”）是目前市场上唯一涵盖数字经济领域的主题指数，截至2023年4月14日，指数今年以来的涨幅已超过23%。

　　不少投资者对于数字经济指数持观望状态，但站在当前时点，我们依然看好数字经济指数未来的表现，原因有三，一是政策密集出台鼓励发展数字经济，二是AI技术快速迭代加速数字经济发展，三是数字经济指数基本面较优且估值依然较便宜。

　　政策红利密集

　　首先，政策密集出台鼓励数字经济发展。从2021年底的《“十四五”数字经济发展规划》到今年2月的《数字中国建设整体布局规划》，近年来我国围绕数字中国、数字经济推出的顶层规划政策接连不断，围绕数据要素、数据安全等产业的政策频频发布，这些政策正指引我国数字经济产业快速健康前行。

　　为何相关顶层设计政策出台如此密集？我们理解数字经济已成为改变全球竞争格局的关键力量。在欧美经济可能衰退的大环境下，拉动内需成为我国今年的主要政策之一，如果不走土地财政的老路，那么就要寻找新的经济动能。而要开辟发展新领域新赛道、塑造发展新动能新优势，从根本上说，还是要依靠科技创新，因为科技创新是实现高质量发展的必由之路，也意味着我国牢牢把握发展和安全的主动权。

　　数字技术是数字经济的主要驱动力。研究表明过去三十年中，数字技术投资每增加1美元，便可撬动GDP增加20美元，随着我国科技持续创新，数字经济产业占GDP比重将会不断上升，成为实现我国社会主义现代化的新引擎。毫无疑问，数字经济产业将会迎来非常确定和清晰的发展路径，前景令人期待。

　　把握“双主线”

　　其次，AI技术的快速迭代加速数字经济发展。AI其实属于数字经济里面的一个分支，AI技术的革新将会全面推进数字产业化和产业数字化两个条线。

　　从最近火爆的生成式人工智能内容来说，目前最早应用的领域是游戏、传媒及软件产业，但从岗位上来看，客户服务、基础程序员、翻译、会计、分析师、文案写手等最容易被取代，这意味着传统行业将会加快向数字化转型，达到降本增效的效果。

　　与此同时，AI需要用到大型模型，算力需求快速增加，而海量数据传输与存储需要用到数据服务器、光通信、云计算等数字技术，支撑这些数字技术背后还要用到算力芯片、服务器芯片和存储芯片等，而这些都属于数字产业化中的产业。

　　最近，海内外越来越多科技公司加入人工智能模型的研发队伍，除了微软投资的最先引领AI技术突破的OPENAI，谷歌，Meta和亚马逊等公司陆续加入研发自主的大型模型，而国内的百度、华为、阿里、360、商汤科技等科技公司也纷纷宣布推出基于自身生态体系的AI大模型。随着海内外的AI技术生态圈渐趋成熟，AI技术的快速迭代将会驱动全球数字经济驶入快车道竞相发展。

　　基本面与估值具备性价比

　　最后，数字经济指数基本面优秀且估值仍较便宜。指数两大权重行业为电子和计算机，紧扣科技自主自新，同时也是数字经济中的核心产业。其中，电子行业权重为39%，以半导体为主；计算机行业权重为42%，以软件开发为主。

　　从细分行业（申万二级）来看，数字芯片设计和模拟芯片设计2023预期净利增速都在50%以上，但估值分位数依然在30%至40%之间，半导体设备和材料的预期净利增速在40%至50%之间，但估值分位数在20%附近；软件方面，垂直应用软件和横向通用软件2023预期增速均在70%以上，估值分位数大概在中枢偏上一点。

　　从指数整体来看，盈利能力上，数字经济指数2023预期ROE中位数为16.3%，高于科创50指数和中华半导体芯片指数；成长能力上，指数2023预期净利增速中位数为36.1%，高于科创50指数和创业板指，与中华半导体芯片指数相近；估值上，数字经济指数近5年估值分位数约45%，目前依然在历史中枢以下。

　　数字经济找鹏扬

　　无论从政策鼓励还是新技术催化来看，数字经济未来的成长空间极为广阔。而数字经济指数不管从细分行业还是指数整体来看，基本面都较为优秀，且估值仍较便宜，震荡回调正是布局的好时机，我们长期看好数字经济指数未来的表现。

　　鹏扬数字经济ETF（560800）为首只跟踪该指数的ETF基金，也是场内规模最大、流动性较好的数字经济ETF；鹏扬中证数字经济ETF联接基金（015787/015788）为首只追踪该指数的场外指数基金。把握数字时代的成长红利，登上数字经济ETF(560800)快车。（CIS）